[前言]
關於股票分析，過去我比較偏重在「量化分析」，藉由財報數數據找出公司對財務管理的操作模式，藉以判斷該公司財務結構是否健全，資金投入是否有保障，並能從中獲得穩定的現金流。
慢慢我發現股票的「質化分析」更為重要，了解產業的需求與趨勢，是否具有強大護城河與競爭力，產品是否持續被需要並且持續有改進，以及經營者對公司的經營理念與態度，才是股票研究中最為重要、也最需要能獨立判斷思考的部分。公司能夠持續進步並長遠發展，才能確保現金流不中斷，甚至能持續成長，進而使股利與股價成長，這才能真正能保護投資資金的安全性。
我改變了過去著重數據分析方式，將重點擺在質化分析探討，作出關於一家優秀公司(6146)的分析報告，對投資有興趣的人可以參考看看，有任何想法都可以留言討論，非常歡迎。
(以下正式進入分析)
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一、量化分析
耕興除了優秀的ROE成績與充足的現由現金流，沒有金融負債、五年間現金資產的大幅成長、保留盈餘的高度成長，另外淨值含金率也從48.3%成長至60%，都展現公司賺錢的能力，公司的經營能力也相當優秀，錢一直滾進公司。
(耕興具有優秀的ROE成績與充足的現由現金流)
(耕興的保留盈餘逐年成長，淨值含金率也逐年提升)
(經營方面，錢進公司的速度比出去還要快，具有相當高度的賺錢能力)
公司資產中運用在本業的比例上約88-95%，也代表公司專注本業，另外在股利增資與持續投入資本支出情況下，EPS仍保持成長，顯示公司優秀的經營能力。此外另外將耕興與相似股華泰、菱生、超豐、京元電子財報作比較，除了股本較小外，其餘表現都是最亮眼的(毛利率與EPS就佔了最大優勢)。
(五年間現金資產的大幅成長，公司資產中運用在本業的比例上約88-95%，專注本業)
(同業中，耕興無論在毛利率、EPS、亦或ROE的表現上都是最亮眼的)
(上圖資訊來源：Goodinfor!台灣股市資訊網)
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二、質化分析
1. 耕興護城河在哪裡：公司營收項目檢測服務佔90%，防磁零組件銷售佔10%，檢測服務的人事支出為主要佔比，因此無須投入過高研發費用，且電子產品在生活中的必須性與使用的大幅提升，而檢測服務對於電子產品而言是必經的關卡，又須符合法規限制，加上具備技術與發證門檻，提供一站式的服務而形成公司寬廣的護城河，高達50%以上的高毛利率就是具體呈現，顯示公司有高度的議價能力。
2. 公司有持續經營的價值嗎：人類對電子產品的需求與依賴度只會不斷提升，而電子產品須符合法規與通過測試才能確保安全及穩定性，在隨著全球每年所要推出的電子產品，都會是耕興的潛在商機。
3. 市場潛力有多大：隨著高頻高速與AI新應用、車電等趨勢確立，電子檢測需求只會不斷成長，AI伺服器產業將導致大電流產品檢測需求出現爆發性成長(將持續觀察單月營收年增率)。
4.公司管理階層是否靠譜：董事長黃文亮是嚴肅且低調、不喜曝光的人，應該屬於內斂型、專注行本業能力圈的經營者，與副董座黃新添為互補型合作夥伴。有時間再參考公司法說會相關影片進行更深的了解。
5. 公司的經濟效益如何、固定成本比例、資本支出需求為何：巴菲特重視業主盈餘概念，因此必須了解公司為了維持競爭力，公司需要持續投入的資本比例為何。從現金流量表之投資活動的固定資產項目可看出，公司每年花費約4-6億間，將折舊攤提金額列入考量，公司無須投入過高的資本支出即可維持高毛利率(呼應公司主要以人事成本為主)，加上在有股票增資情形下，公司依然維持ROE成長，代表耕興經濟效益相當不錯。
6. 屬於哪種類型股票：依照彼得林區分類，耕興屬於快速成長股。特性：(1)小型、積極成長公司 (2)自2020-2023年EPS成長率為10.45%、37.11%、43.96%，本益比介於15-30間(近年本益比有下降趨勢)
7. 2022年營收大幅成長與2023年衰退原因(個人猜測)：2022年之前因疫情關係與戰爭關係，多數電子產品類公司因擔憂供貨量不足，以至於大量採購原物料，造成其產業鏈2022年營收皆大幅成長，2023上半年隨即面臨去庫存化現象，導致營收下降。受制消費市場景氣疲乏，又加上大陸經濟復甦不如預期，導致Q2營運下滑，市場下修其本益比，亦使其下檔風險小於上檔收益。
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三、合理股價
(上圖資訊來源：財報狗網站)
從五年來的本益比可看出，公司過去五年的本益比有下修趨勢，目前來到17.39倍，已算是五年來合理股價以下，個人認為本益比15倍是最好的進場時機。
警示：本文僅為個人對該公司財報分析之心得分享，並無任何推薦股票之意，投資請自行審慎判斷。
